三、三者必有其一
2018年4月，碧桂园的“高周转”一夜之间在朋友圈刷屏。碧桂园一周之内连发三份由总裁签署的内部文件，要求提高加大三四五线项目周转速度，对设计速度、报建速度、供货速度都做了相应要求。随后，陆续有其他房企也提出了“高周转”战略。面对这一现象，大家反应各不相同，有设计人士吐槽连夜出图过于辛苦，不够人性；有经济学者分析宏观经济形势对房企形成了压力；有吃瓜群众担心过快周转影响房屋建造质量；有行业人士认为房企资金链紧张，高周转是为了加快资金回收......其实，这个现象容易理解，周转率是我们前文提到的金钱函数的三大因素之一。在收益率和负债率没有更多空间的情况下，提升周转率不失为一个办法。
不同行业的生产经营特征不同，权益报酬率有着较大差别，而且在不同的社会发展阶段也会呈现不同特征，但权益报酬率背后无一不是由收益率、周转率和负债率三因素所造就。
贵州茅台2017年权益报酬率为32.95%，销售净利率为49.82%，总资产周转率为0.47，负债率为28.67%；美的集团2017年权益报酬率为25.88%，销售净利率为7.69%，总资产周转率为1.16，负债率为66.58%。茅台的权益报酬率高出美的7个百分点，三大影响因素的比较情况如下：
茅台的销售净利率高出美的42个百分点。销售净利率表示每销售1元钱可以产生多少净利润，若想提高净利润，要么提高售价，要么削减成本费用。像茅台这样的白酒企业，定价能力较强，通过提高定价来提升收益率，进而提高权益报酬率是比较合适的。
茅台的资产周转率比美的低0.69，资金周转情况弱于美的。资产周转率反映的是销售额与总资产的关系，即一块钱资产带来的销售额是多少，它代表着公司资产产生收入的能力。通过提高销售额可以提高周转率，而提高销售额的一个常见策略是薄利多销，而“薄利”意味着降低销售净利率，“多销”意味着提升了销售额和周转率，与茅台相比，美的2017年的销售净利率和总资产周转率表现暗含了“薄利多销”的意味。
茅台的资产负债率比美的低37.91%，负债率越高，权益乘数越大，这意味着美的集团的权益乘数更大。权益乘数的具体含义是总资产除以股东权益，它代表股东投入1元资产能够控制的资产总量。比如，股东投入了10万元，而公司的总资产是100万元，那么权益乘数为10。股东通过投入10万元钱“撬动”了100万元的资产总量，这有些类似于杠杆的作用，所以权益乘数有时也叫做杠杆倍数。美的集团的权益乘数更大，意味着美的集团的股东通过较少的资金投入控制了更多的资产，这种做法能够使权益报酬率提高。
从贵州茅台和美的集团的对比来看，三项因素差别很大。实际上，真正分析两家企业指标优劣的时候，一般是在同行业内进行比较，跨行业比较只是让我们了解不同的行业特征。比如，电器、商贸流通行业一般来讲收益率较低，周转率较高，负债率较低；地产行业一般负债率较高，周转率较低；酒类行业负债率较低，周转率较低，销售净利率较高。
权益报酬率由收益率、周转率和负债率三大因素共同决定，当某一个或两个因素由于条件限制无法改善时，可以通过改善三个当中的其他因素来提高权益报酬率。但是，收益率、周转率和负债率三者并不是完全独立的，它们之间的调整可能产生相互影响。提高收益率可能意味着提高售价，而提高售价可能会影响销量进而影响销售额；提高周转率可能带来品质下降，品质下降会增大质量成本，从而降低收益率；提高负债率会带来债务成本的上升，从而降低收益率，同时，负债的提高还会带来资产增加，并影响周转率。
企业的经营活动都是在为改善金钱函数的三大因素而努力。引进人才、研发新产品是试图提高收益率和周转率，降低存货、减少固定资产投资是为了提高周转率，促销、控制成本是为了提高收益率，融资是为了提高负债率……
个人在经济活动中的行为也处处有着金钱函数三大因素的影子。买彩票等博彩行为是为了获得一本万利的高收益率，在股票市场快进快出是为了高周转率，借钱买房投资是运用了高负债率。证券业的朋友常常戏谑地说自己是“三年不开张，开张吃三年”，这说明他们收益率很高，但周转率很低。“我月入3万，怎么会少你一个鸡蛋！”北京一位煎饼摊大妈和顾客争执时脱口而出的一句话让这位大妈走红。卖煎饼收益率可能并不高，但周转率却极高。2004年至2019年连续十六年中央一号文件都是以“三农”为主题，充分显示了“三农”问题的重要地位，但实际上农业工作是收益率和周转率双低的工作，当然，由于农业生产的特征和耕作习惯，农民也不太可能通过提升负债率来提高自己的权益报酬率。
当把金钱函数加入时间和风险这两个因素并扩大到更广泛的场景时，我们会发现它可以解释很多纷繁复杂经济活动。车间的热火朝天、路上的车水马龙、酒桌的推杯换盏、会场的激烈争论、无形的资金流通，都是在受金钱函数驱动，要么为了收益，要么为了周转，要么为了负债，三者必有其一。这个函数对经济活动的透视就像禅师面对江上过往的船只、江边熙攘的人群，只看到了名利二字一样通透。