只有能复制、可持续的才具有普世价值

2015年7月30日

有人第一天告诉你“股票A会涨”，真就涨了；第二天告诉你“股票B会跌”，真就跌了耶；第三天告诉你“股票C会涨”，还真的就又涨了嘛。于是，你认定他就是股市高手，而我认为他可能是骗子，你不过是“幸存者”罢了。

骗子的把戏是这样玩的：他们从电话簿找出1000个人，第一天，告诉其中500人“股票A会涨”，同时告诉另500人“股票A会跌”（无非就涨跌两种可能）；若股票A涨了，第二天，他们会继续向第一天告诉会涨的那500人中的250人说“股票B会涨”，同时告诉另250人“股票B会跌”；如果股票B跌了，第三天，他们会继续向第二天告诉会跌的那250人中的125人说“股票C会涨”，同时告诉另125人“股票C会跌”……游戏还可继续，越到游戏的后面，你越觉得他神。其实只是你比较“幸运”而已，也许你邻居收到的是与你完全相反的“看法”，你要是轻信并追随的话，后果可能很严重的。统计学里将这类因结果导致错误认知的情况，称为“幸存者偏差”。

为了更好地理解“幸存者偏差”，让我们看一段历史故事吧：

第二次世界大战时，美英对德国展开了战略大轰炸。德国防空炮火令美英空军损失惨重，国防部找来飞机专家研究战斗机受损情况，以便对飞机进行改进。专家检查了执行任务归来的飞机，发现所有飞机的机腹都伤痕累累，于是专家建议，机腹非常容易受到防空炮火攻击，应该加强机腹的防护。

但真实的情况是，被击中机翼的飞机都坠落了，而仅仅被击中机腹的飞机都返航了，应该加强防护的是机翼，而不是机腹。因为能够幸运返航的飞机，机翼都完好无损。

“幸存者偏差”告诉我们，仅仅从结果看问题，看到的未必是真相。不可否认，极少数股市“达人”曾在短期内取得了非常可观的回报，但稍加分析就不难看出，极端成功的例子背后往往是冒险与幸运使然，这些“大神”（我们称之为“幸运的赌徒”）大都昙花一现。所以，我们对人们津津乐道的某人如何了得的短期高收益，总是一笑置之。从常识来看，长期（10年以上）年回报在30%以上的就是神一样的存在，所以，股神年年有，大师就几个。

从2005年选择职业做证券投资起，我们从来不曾认为自己是那天才又幸运的1%，我们始终秉承能复制可持续的做事理念（我们所做的选择从来都是基于“战略”而不是仅仅基于“机会”，所以，我们不会轻易选择做一件事，一旦选定，也就不会轻易放弃），权衡胜率（盈利的概率）与赔率（预期盈亏额之比），遵循投资本质（股票的背后是企业，企业价值的高低由其可持续的赢利能力所决定，股票投资价值的大小由股票价格与企业赢利水平两者决定的内在回报所决定）与市场规律（涨久了涨多了估值高了会跌、跌久了跌多了估值低了会涨）而采取行动（买入、卖出、持有）。这样的理念与风格，注定不会创造奇迹，幸运的是，我们在不断超越自己的同时，也一直在超越市场。